Monatsbericht für Anleger – Oktober 2026
Liebe Anlegerinnen und Anleger,
im September hielten wenige Technologieriesen die Indizes oben, während die Mehrheit der Aktien nachgab. Im Oktober drehte sich dieses Bild um. Der S&P 500 lag zum Monatsende nahezu unverändert, der technologielastige Nasdaq Composite verlor rund 4 %, während der Dow Jones knapp 3 % zulegte. Gefragt waren vor allem Pharma- und Gesundheitswerte sowie Energie, also Bereiche, in denen wir seit Längerem breit investiert sind.
Drei Entwicklungen bestimmten das Marktgeschehen:
- Die Quartalszahlen der großen Technologiekonzerne rückten die Frage in den Mittelpunkt, wann sich die hohen KI-Investitionen auszahlen.
- Die Inflation zog wieder an. Die Fed hielt den Leitzins zwar stabil, zwei Mitglieder stimmten aber bereits für eine weitere Erhöhung.
- Kapital floss aus den großen Technologiewerten in bislang vernachlässigte Bereiche, allen voran in Gesundheitswerte.
Der gemeinsame Nenner: Der Markt beginnt beim Thema KI zwischen Erträgen und Ausgaben zu unterscheiden. Die Konzentration auf wenige Schwergewichte, die wir im letzten Bericht als Risiko beschrieben haben, hat sich im Oktober erstmals spürbar bemerkbar gemacht. Unsere breite Aufstellung über mehrere Sektoren hat sich in diesem Umfeld bewährt, und wir haben das Portfolio im Laufe des Monats gezielt an die neue Lage angepasst.
KI auf dem Prüfstand
Der Monat begann freundlich: Am 6. Oktober erreichte der S&P 500 sein erstes Rekordhoch seit August. Kurz darauf kippte die Stimmung. Der Halbleiterindex fiel acht Handelstage in Folge, die längste Verlustserie seit der Finanzkrise 2008. Auslöser waren neben hohen Ölpreisen und Renditen vor allem Zweifel an der Wirtschaftlichkeit der KI-Investitionen: Analysten rechnen bei den großen Cloud-Anbietern in den kommenden Jahren mit Investitionen von rund einer Billion US-Dollar pro Jahr. Auch unsere Halbleiterwerte konnten sich dem nicht entziehen. Wir haben die Schwächephase genutzt, um innerhalb des Sektors umzuschichten: weg von Ausrüstern und Infrastrukturanbietern, deren Geschäft besonders stark an den Investitionsbudgets der Cloud-Anbieter hängt, hin zu Unternehmen mit breiterem Kundenstamm.
In der Berichtssaison zeigte sich, wie genau der Markt inzwischen hinschaut. Microsoft überzeugte mit einem schneller als erwartet wachsenden Cloud-Geschäft und hielt sich in einem schwachen Markt stabil. Bei Amazon beschleunigte sich das Wachstum der Cloud-Sparte erneut, die hohen Investitionen belasteten jedoch den Mittelzufluss. Nach den Zwischenwahlen Anfang November gehörten beide Aktien zu den stärksten Werten im Markt. Insgesamt unterschied der Markt in der Berichtssaison deutlich zwischen Unternehmen, die mit KI bereits Geld verdienen, und solchen, bei denen die Investitionen den Erträgen noch weit vorauslaufen.
Spürbar belastet hat uns die wieder aufgeflammte Sorge um Softwareanbieter. ServiceNow legte solide Zahlen vor und erhöhte sein Ziel für KI-Umsätze, der Ausblick auf das künftige Vertragsvolumen fiel jedoch schwächer aus als erwartet, und die Aktie verlor rund ein Viertel ihres Wertes. Dahinter steht eine grundsätzliche Frage: Wenn KI-Assistenten eigenständig Aufgaben erledigen, brauchen Unternehmen womöglich weniger Softwarelizenzen, die bislang meist pro Nutzer abgerechnet werden. Solange diese Frage nicht beantwortet ist, wollen wir das Risiko begrenzen. Wir haben die Position nach den Zahlen deutlich reduziert und halten nur noch einen kleinen Bestand, um die weitere Entwicklung eng zu verfolgen. Innerhalb des Softwaresektors setzen wir verstärkt auf Qualität und haben mit EPAM Systems und Zoom zwei Unternehmen neu aufgenommen, die solide finanziert sind und von der Einführung von KI in den Unternehmen profitieren können.
Gesundheit und Energie als Stützen
Größter Gewinner der Umschichtung war die Pharmabranche. Der Gesundheitssektor legte im Oktober rund 7 % zu und erreichte zwischenzeitlich ein Rekordhoch. Davon profitierte unser Portfolio, in dem Gesundheitswerte mit elf Positionen breit vertreten sind. Diesen Bereich haben wir im Oktober weiter ausgebaut. Eli Lilly und Merck, die wir beide halten, meldeten Rekordumsätze, hoben ihre Jahresprognosen an und legten deutlich zu. Getragen wird das vor allem von der anhaltend hohen Nachfrage nach Abnehmspritzen. Die Sorge, dass die Preisvereinbarungen mit der US-Regierung die Gewinne schmälern, hat sich bislang nicht bestätigt: Die Zugeständnisse betreffen überwiegend staatliche Programme, während die Branche einen Großteil ihres Geldes mit privaten Krankenversicherungen verdient.
Auch unsere Energiewerte ExxonMobil, Diamondback Energy und Devon Energy profitierten vom hohen Ölpreis. US-Rohöl notierte wieder über 100 US-Dollar je Barrel, nachdem sich der Iran-Konflikt in der Straße von Hormus erneut zugespitzt hatte. Die Energiewerte erfüllen damit eine wichtige Aufgabe im Portfolio: Sie gleichen einen Teil der Belastung aus, die hohe Ölpreise für den übrigen Markt bedeuten.
Inflation, Fed und Anleihen
Die Konjunkturdaten sandten widersprüchliche Signale. Im September entstanden nur 29.000 neue Stellen, deutlich weniger als erwartet. Gleichzeitig zog die Inflation wieder an und lag bei 3,7 % nach 3,4 % im Vormonat, vor allem wegen höherer Benzinpreise. Auf ihrer Oktober-Sitzung hielt die Fed den Leitzins bei 3,75 bis 4 %, zwei Mitglieder votierten jedoch bereits für eine weitere Erhöhung. Da die US-Wirtschaft im dritten Quartal zudem deutlich stärker wuchs als erwartet, rechnet der Terminmarkt mehrheitlich mit einem weiteren Zinsschritt im Dezember.
Am Anleihemarkt setzte sich der Renditeanstieg zunächst fort: Die zehnjährige US-Rendite erreichte zeitweise 5,36 % und damit den höchsten Stand seit fast zwei Jahrzehnten. In der zweiten Monatshälfte drehte das Bild, als Anleger aus Technologieaktien in sichere Staatsanleihen umschichteten; zum Monatsende lag die Rendite knapp unter 5 %. Im letzten Bericht hatten wir betont, dass es entscheidend ist, warum die Renditen fallen. Im Oktober war es keine nachlassende Inflation, sondern eine Flucht in Sicherheit. Für Aktien ist das noch kein verlässlicher Rückenwind.
Unsere Positionierung
Der Oktober hat bestätigt, warum wir unser Portfolio bewusst über mehrere Sektoren streuen. Wenn die großen Technologiewerte stocken, tragen Gesundheit, Energie und Industrie einen Teil der Last. Unsere Ausrichtung folgt dabei drei Grundsätzen:
- Innerhalb des KI-Themas setzen wir auf Unternehmen, die mit KI bereits Geld verdienen oder als Zulieferer direkt von den Investitionen profitieren.
- Wir bevorzugen Unternehmen, die ihre Investitionen aus eigenen Erträgen finanzieren können.
- Gesundheits- und Energiewerte dienen als stabilisierende Säulen, die weniger vom KI-Zyklus abhängen.
Entsprechend haben wir im Oktober umgeschichtet. Wir haben unseren Technologieanteil etwas reduziert und uns von einigen Werten, die besonders stark vom Ausbau der Rechenzentren abhängen, rechtzeitig getrennt. Die frei gewordenen Mittel haben wir genutzt, um unsere Positionen in den Bereichen Pharma und Gesundheit weiter auszubauen. Unterm Strich ist das Portfolio damit weniger abhängig von den Investitionsbudgets weniger Großkonzerne und breiter aufgestellt.
Ausblick
Bei den Zwischenwahlen Anfang November haben die Demokraten die Mehrheit in beiden Kammern des Kongresses gewonnen. Präsident Trump hat das Ergebnis anerkannt und angekündigt, mit der neuen Kongressführung zusammenzuarbeiten, drohte aber zugleich, Gesetze des Kongresses mit seinem Veto zu stoppen. Für die verbleibenden gut zwei Jahre seiner Amtszeit zeichnet sich damit eine schwierige Zusammenarbeit ab, in der größere Gesetzesvorhaben kaum Chancen haben. Für die Börsen muss das kein Nachteil sein, denn ein gespaltenes Washington bedeutet meist weniger überraschende politische Eingriffe. Entsprechend reagierten die Märkte mit kräftigen Kursgewinnen, der Ölpreis fiel deutlich, weil Anleger auf eine schnellere Beruhigung im Iran-Konflikt setzen. Für unsere Energiewerte bedeutet das kurzfristig Gegenwind, für die Inflation und damit für die Zinsaussichten wäre es eine Entlastung.
In den kommenden Wochen richtet sich der Blick auf die Inflationsdaten, die Zahlen von Nvidia als nächstem Gradmesser für den KI-Zyklus und die Fed-Entscheidung im Dezember. Wir sehen unser Portfolio für dieses Umfeld gut aufgestellt: breit gestreut, mit soliden Qualitätsunternehmen und einer bewussten Balance zwischen Wachstum und Stabilität. Für Ihr Vertrauen danken wir Ihnen herzlich.
Besonderheiten in unseren Fonds:
Im Oktober hatten wir eine Absicherungsquote zwischen 20 % und 45 %. Unsere EUR-USD Absicherung war im Oktober zwischen 50 % und 76 %.
Bei den Aktien haben wir Veränderung im Portfolio vorgenommen. Folgende Aktien haben wir gekauft: Zoom, ON Semiconductor, Qualcomm, Synopsys, EPAM, Adobe, Meta und Intuitive. Verkauft haben wir: Straumann, Xylem, Booking, Vertiv, Onto, Generac, Applied Materials, Caterpiller und Alphabet.
Marktentwicklung im Oktober 2026
Der DM Premium Strategie Defensiv handelte per Oktober 2026 bei 90,64 Euro, der offensive Fonds handelte per Ende Oktober 2026 bei 149,85 Euro.
Der Dow Jones Industrial Average in Euro stieg zum Vergleich um 3,40% % in Euro, der MSCI World Value, stieg um 3,49 % in Euro.
In diesem Sinne: Bleiben Sie investiert, bleiben Sie gelassen – und genießen Sie den bunten Herbst.
Ihr Dirk Müller
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Hinweis: Alle Angaben beziehen sich auf den Zeitraum 1.–30. Oktober 2026. Dieser Bericht dient ausschließlich der Information und stellt keine Anlageberatung dar.
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„Die Anlageberatung und Anlagevermittlung (§ 2 Abs. 2 Nr. 3 und 4 WpIG) erbringen wir als vertraglich gebundener Vermittler gemäß § 3 Abs. 2 WpIG ausschließlich für Rechnung und unter der Haftung der NFS Netfonds Financial Service GmbH, Heidenkampsweg 73, 20097 Hamburg (NFS). Die NFS ist ein Wertpapierinstitut gem. § 2 Abs. 1 WpIG. Unsere Tätigkeit bei der Anlageberatung und Anlagevermittlung wird der NFS zugerechnet.
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